기대는 앞서가는데 체감은 후퇴, 동행지수 98.6이 의미하는 경기의 균열

기대는 앞서가는데 체감은 후퇴, 동행지수 98.6이 의미하는 경기의 균열

 

1. 기사 내용 요약: 산업·경제 이슈의 현재 상황 정리

이번 기사는 한국 경제가 겉으로 보이는 기대와 실제 체감 경기 사이에서 점점 더 큰 괴리를 보이고 있음을 경기 지표를 통해 드러낸다. 인공지능(AI) 확산과 반도체 산업 호황에 힘입어 향후 경기 회복에 대한 기대감은 4년 만에 최고 수준으로 높아졌지만, 정작 현재 경기를 반영하는 지표는 코로나19 시기와 맞먹는 수준으로 후퇴했다는 점이 핵심이다. 이는 단순한 경기 판단의 엇갈림이 아니라, 한국 경제 회복 경로 자체에 구조적인 의문이 제기되고 있음을 의미한다.

국가데이터처에 따르면 2025년 11월 기준 경기 선행지수 순환변동치는 102.5를 기록했다. 이는 코로나 충격에서 벗어나던 2021년 8월 이후 가장 높은 수치로, 통상 3~6개월 이후의 경기 흐름을 예고하는 선행지수가 상당히 긍정적인 신호를 보내고 있음을 보여준다. 실제로 선행지수는 2023년 4월 98.9로 저점을 찍은 이후 2년 7개월에 걸쳐 완만하지만 꾸준한 상승세를 이어오고 있다. AI 기술 확산과 이에 따른 메모리반도체 생산 증가 기대, 기업들의 중장기 투자 계획 확대가 이러한 지표 개선에 반영된 것으로 해석된다.

그러나 현재 경기 상황을 보여주는 동행지수는 전혀 다른 흐름을 보이고 있다. 동행지수는 2023년 4월 100.9를 기록한 이후 하락세를 지속하며 2025년 11월에는 98.6까지 떨어졌다. 이는 코로나19 확산으로 경제 활동이 위축됐던 2021년 3월과 같은 수준으로, 체감 경기의 냉각이 상당히 심각한 수준임을 시사한다. 일반적으로 선행지수가 상승하면 일정 시차를 두고 동행지수도 뒤따라 오르는 것이 통상적인 경기 흐름이지만, 최근 2년 넘게 두 지표가 정반대 방향으로 움직이는 ‘미스매칭’ 현상이 이어지고 있다는 점은 이례적이다.

이 괴리의 핵심 원인으로는 건설수주와 건설기성 간의 간극이 지목된다. AI·반도체 산업 확대 기대 속에서 공장과 인프라를 중심으로 건설수주액은 증가하고 있지만, 실제 착공과 공사 진행을 의미하는 건설기성은 좀처럼 회복되지 않고 있다. 이는 기업들의 투자 계획이 장부상으로는 확대되고 있지만, 자금이 실제로 집행돼 경기를 끌어올리는 단계까지는 이르지 못하고 있음을 의미한다. 여기에 반도체 수출 증가에 힘입어 수출 총액은 사상 최대를 기록했지만, 그 성과가 다른 산업으로 확산되지 못하는 구조 역시 체감 경기 악화를 심화시키는 요인으로 작용하고 있다.

 

다음글로 넘어가기 전, 아래 질문을 먼저 생각해보자.
- 선행지수와 동행지수는 각각 무엇을 의미하며, 왜 이처럼 오랜 기간 괴리가 지속되고 있는 것일까?
- 기대 경기와 실제 체감 경기의 차이는 어떤 경제 구조에서 발생하는 현상일까?
- 이러한 지표의 불일치는 향후 경기 회복을 어떻게 해석해야 하는지에 어떤 시사점을 던져줄까?

 

2. 핵심 경제 용어 해설: 기사 속 주요 키워드 깊이 이해하기

이번 기사를 이해하기 위해 가장 먼저 짚어야 할 개념은 ‘경기 선행지수’다. 경기 선행지수는 향후 3~6개월 이후의 경기 방향을 예측하기 위해 구성된 지표로, 주가, 건설수주, 소비자 기대, 금융 변수 등 경기 변동에 앞서 움직이는 요소들을 종합해 산출된다. 일반 독자의 관점에서 보면, 선행지수는 기업과 시장이 바라보는 ‘앞으로의 기대감’을 수치로 표현한 지표라고 이해할 수 있다. 이번 기사에서 선행지수가 높은 수준을 기록한 것은 AI와 반도체 산업을 중심으로 향후 경제 환경이 개선될 것이라는 기대가 강하게 반영됐음을 의미한다.

반면 ‘경기 동행지수’는 현재 시점의 경제 활동 수준을 보여주는 지표다. 생산, 소비, 고용, 소득 등 실제로 경제 주체들이 체감하고 있는 활동 결과가 반영되기 때문에, 동행지수는 흔히 ‘지금 경기가 어떤가’를 보여주는 기준으로 활용된다. 동행지수가 하락하고 있다는 것은 기업의 생산 활동과 소비, 고용이 위축되고 있음을 의미하며, 이는 가계와 기업이 느끼는 체감 경기와 직결된다. 이번 기사에서 동행지수가 코로나 시기 수준으로 후퇴했다는 점은, 기대와 달리 현재 경제의 온도가 상당히 낮다는 점을 보여준다.

또 하나 중요한 개념은 ‘건설수주’와 ‘건설기성’의 차이다. 건설수주는 향후 공사를 수행하기로 계약된 금액을 의미하는 반면, 건설기성은 실제로 공사가 진행돼 경제 활동으로 집계된 실적을 뜻한다. 다시 말해 건설수주는 계획과 기대를, 건설기성은 현실에서의 실행을 나타낸다. 기사에서 건설수주는 늘고 있지만 건설기성이 회복되지 않는다고 지적한 부분은, 투자 계획이 실제 경기 부양으로 이어지지 못하고 있음을 보여주는 대표적인 사례다.

마지막으로 ‘산업 쏠림 현상’ 역시 이번 기사를 이해하는 데 중요한 개념이다. 산업 쏠림이란 특정 산업만 성장하고 그 성과가 다른 산업으로 확산되지 않는 현상을 의미한다. 한국 경제의 경우 반도체 산업 비중이 높아지면서 수출과 성장 지표가 반도체에 크게 의존하는 구조가 형성돼 있다. 이러한 구조에서는 특정 산업이 호황을 누려도 고용과 소비, 내수 전반으로 온기가 퍼지지 않을 가능성이 커진다. 선행지수와 동행지수 간 괴리가 장기화되는 배경에는 바로 이러한 산업 구조의 편중 문제가 자리하고 있다.

 

이미지 : unsplash

3. 왜 중요한가: 이 경제 이슈가 우리 삶과 연결되는 이유

경기 선행지수와 동행지수의 괴리는 단순한 통계상의 문제가 아니라, 개인이 체감하는 경제 현실과 직접적으로 연결된다. 선행지수가 상승하면 언론과 시장에서는 경기 회복 기대가 커지지만, 동행지수가 하락하는 상황에서는 소비자와 기업이 실제로 느끼는 경제 환경은 여전히 냉각 상태에 머물게 된다. 이는 가계의 소비 심리를 위축시키고, 기업의 신규 채용과 투자 결정을 더욱 보수적으로 만들 수 있다.

특히 반도체와 같은 자본집약적 산업의 성장은 고용과 소비로의 파급 효과가 제한적인 경우가 많다. 수출 실적이 사상 최대를 기록하더라도, 그 성과가 특정 대기업과 일부 산업에 집중될 경우 중소기업과 서비스업, 내수 산업에는 충분히 전달되지 않는다. 이로 인해 통계상 성장과 체감 경기 사이의 괴리는 더욱 커질 수 있다. 건설기성이 회복되지 않는 상황 역시 지역 경제와 일자리 창출에 부정적인 영향을 미치며, 이는 결국 가계 소득과 소비 위축으로 이어질 가능성이 크다.

중요한 점은 이러한 구조적 괴리가 단기간에 해소되기 어렵다는 점이다. 기대가 앞서가는 상황이 길어질수록, 실제 경기가 이를 따라오지 못할 경우 실망감과 불확실성은 오히려 확대될 수 있다. 따라서 이번 이슈는 단기적인 경기 반등 여부를 넘어, 한국 경제가 어떤 산업 구조와 성장 경로를 가지고 있는지를 점검하게 만드는 계기로 볼 수 있다. 과도한 낙관이나 비관보다는, 기대와 현실 사이의 간극이 왜 발생하는지를 이해하는 것이 중요하다.

 

4. 이 글을 통해 얻어가야 할 핵심 정리와 활용 방법

이 글을 통해 독자가 기억해야 할 가장 중요한 점은 경기 회복을 판단할 때 단일 지표에 의존해서는 안 된다는 것이다. 선행지수는 기대를, 동행지수는 현실을 보여주며, 두 지표의 방향이 엇갈릴 경우 그 원인을 구조적으로 해석할 필요가 있다. 또한 특정 산업의 호황이 경제 전반의 회복을 의미하지는 않는다는 점도 이번 사례를 통해 확인할 수 있다. 반도체 수출 증가와 같은 긍정적인 신호 이면에, 내수와 고용, 비(非)반도체 산업의 회복 여부를 함께 살펴보는 시각이 중요하다.

이러한 관점은 향후 경제 뉴스를 해석할 때 반복적으로 활용할 수 있다. 기대 지표가 상승할 때 실제 체감 지표가 어떻게 움직이는지를 함께 비교해보는 습관은, 과도한 낙관이나 불필요한 비관을 피하는 데 도움이 된다. 또한 개인의 소비와 투자 판단, 직업 환경 변화에 대한 이해에도 유용한 기준이 될 수 있다.

이제 독자는 스스로 다음과 같은 질문을 던져볼 필요가 있다.
- 이번 기사에서 선행지수와 동행지수가 엇갈린 가장 핵심적인 이유는 무엇이었는가?
- 반도체 중심의 성장 구조가 체감 경기 개선으로 이어지지 않는 이유는 어디에 있는가?
- 앞으로 경기 관련 뉴스를 접할 때, 어떤 지표들을 함께 비교해봐야 보다 균형 잡힌 판단이 가능할까?

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* 원본 기사 (`26.01.04)